予想PERと実績PERの違いとは？どちらを見るべきか — フォワードPER・トレーリングPER（TTM）の計算・コンセンサス予想の限界・使い分けをわかりやすく解説

公開 2026-09-18

「NVIDIA の PER は 50 倍」と「30 倍」の両方を目にすることがあります。前者は実績（直近 12 か月の利益）で割った PER、後者は予想（来期のアナリスト予想）で割った PER で、どちらも間違いではありません。成長株ほど両者の差は大きくなり、どちらの数字かを確認しないと「割安・割高」の判断がずれます。

一覧表：予想PERと実績PERの違い

項目	実績 PER（トレーリング・TTM）	予想 PER（フォワード）
分母	直近 12 か月（TTM）の EPS	来期（12 か月先）のコンセンサス EPS 予想
数字の性格	確定した事実	アナリストの予想（外れる）
成長株での値	高い	低い（利益が伸びる前提）
減益局面での値	低い（過去の高い利益で割る）	高い
GAAP／非 GAAP	どちらでも計算できる。kabu は GAAP	多くは非 GAAP（アナリスト予想の慣行）
向く用途	過去との比較、会社間の比較、シクリカル株の点検	成長株の「期待」の可視化

実績PER — 事実で割る

実績 PER は、直近 4 四半期の EPS を合計した TTM（Trailing Twelve Months） で株価を割ります。数字は確定しているため、過去の自分（同じ会社の過去レンジ）や他社と同じ基準で比べられるのが利点です。弱点は、利益が急に伸びている（または減っている）会社では「古い利益」で割ることになり、成長株では極端に高く、減益局面では極端に低く見えることです。一過性の損益で歪む点も同じです（EPS と純利益の違い）。kabu の PER・判定・過去レンジはすべて実績（TTM・GAAP）で計算しており、同じ物差しで 195 銘柄を比べられます。

予想PER — 期待で割る

予想 PER は、アナリストのコンセンサス予想（来期 12 か月の EPS）で割ります。成長株では「来年は利益が 1.5 倍になる」という予想が分母に入るため、実績より大幅に低くなります。「予想 PER 30 倍」は「予想どおり利益が伸びれば 30 倍」という意味で、予想が外れれば話は変わります。もう一つの注意点は、多くのデータ提供元の予想 PER が非 GAAP の EPS 予想を使うことです。株式報酬を除いた EPS で割るため、GAAP の実績 PER とはさらに差が開きます（GAAP と非 GAAP の違い）。

例で比べる

株価 150 ドル、直近 12 か月の GAAP EPS が 3 ドル、来期の非 GAAP EPS 予想が 5 ドルの成長株を考えます。

実績 PER（GAAP）＝ 150 ÷ 3 ＝ 50 倍
予想 PER（非 GAAP）＝ 150 ÷ 5 ＝ 30 倍

同じ株価で 50 倍と 30 倍。差の理由は「来期の成長」と「株式報酬の除外」の 2 つです。予想 PER 30 倍を「割安」と見るなら、その前提（利益 1.7 倍・株式報酬を無視）を受け入れていることになります。

使い分けの基準

見たいもの	使う PER	補足
この会社は過去より割高か	実績 PER の過去レンジ	kabu の判定ページ（中央値・25〜75%）
同業と比べて割高か	実績 PER（同じ基準で）	予想は各社の予想精度が違う
成長がどこまで織り込まれているか	予想 PER と PEG	予想が外れるリスクを前提に
シクリカル株	実績と予想の両方	ピーク利益で実績 PER が低く見える「低 PER の罠」に注意
赤字企業	どちらも不可 → PSR	PER・PSR・EV/EBITDA の違い

どちらか一方が正しいのではなく、実績で「今」を、予想で「期待」を見るのが使い分けです。kabu の乖離スコア（株価の伸び − 売上の伸び）は、予想に頼らずに期待の先行度を測るための指標です（乖離スコアとは）。

よくある質問

予想 PER と実績 PER はどちらを見ればいいですか？

目的によります。過去や同業との比較には実績 PER（確定した数字で同じ基準）、成長がどこまで織り込まれているかを見るには予想 PER が使われます。予想は外れる前提で、両方を並べて見るのが実践的です。

成長株の予想 PER が実績 PER より大幅に低いのはなぜですか？

分母に「来期は利益が大きく伸びる」というアナリスト予想が入るためです。加えて多くの予想 PER は株式報酬を除いた非 GAAP の EPS で計算されるため、GAAP の実績 PER との差がさらに開きます。

kabu の PER は予想ですか実績ですか？

実績（直近 12 か月・TTM）の GAAP 純利益で計算しています。会社発表の調整後 EPS や予想 PER より高く見えることがありますが、195 銘柄を同じ基準で比べられ、過去レンジとの比較ができる利点があります。

PEG とは何ですか？

予想 PER を利益成長率で割った指標です。PER 30 倍でも成長率 30% なら PEG は 1 倍で、成長を考慮した割安・割高の目安として使われます。成長率の予想が外れるリスクは PER と同じです。