GAAPと非GAAP（Non-GAAP）の違いとは？米国企業の決算で利益が2種類ある理由 — 株式報酬・買収の償却・調整後EPSの読み方をわかりやすく解説
米国企業の決算発表では「EPS 1.20 ドル（GAAP）」と「調整後 EPS 1.85 ドル（非 GAAP）」のように利益が 2 種類並ぶことがよくあります。GAAP は会計基準どおりの数字、非 GAAP は会社が「本業の実力を示す」として一部の費用を除いた数字です。どちらが正しいかではなく、何を除いているかを知ることが読み方の要点です。
一覧表：GAAPと非GAAPの違い
| 項目 | GAAP（米国会計基準） | 非GAAP（調整後・Adjusted） |
|---|---|---|
| 誰が決めるか | 会計基準（FASB）。監査対象 | 会社が独自に定義。監査対象外（ただし SEC 規則で開示に制約） |
| よく除かれる費用 | — | 株式報酬（SBC）、買収に伴う無形資産の償却、リストラ・訴訟費用、買収関連費用 |
| どちらが大きいか | 通常は小さい | 通常は大きい（費用を除くため） |
| 使われる場面 | 税務・監査・kabu の指標（PER・利益率） | アナリスト予想（コンセンサス）、会社のガイダンス |
| 注意点 | 一過性の損益で振れる | 「一過性」の定義が会社ごとに違い、毎年続く費用も除かれがち |
なぜ2つあるのか — 「本業の実力」を見せたい会社側の論理
GAAP には、現金の出入りを伴わない費用や、本業と関係の薄い損益が含まれます。代表例は株式報酬（SBC）です。従業員に株を渡すコストは GAAP では費用ですが、現金は出ていきません。買収で生じた無形資産の償却も同様で、過去の買収の対価を毎年費用計上します。会社はこれらを除いた非 GAAP 利益を「本業の稼ぐ力」として示します。SEC の規則（Regulation G）により、非 GAAP を出す会社はGAAP との差を項目ごとに示す調整表を必ず添付しなければならず、この表を見れば何を除いたかが分かります。
差が大きくなる業種 — SaaSと半導体
- SaaS・ソフトウェア — 株式報酬が売上の 10〜30% に達する会社が多く、GAAP では赤字でも非 GAAP では大幅な黒字、ということが普通に起こります。「非 GAAP 営業利益率 25%」の裏に「GAAP では赤字」があるなら、その差はほぼ株式報酬です。
- 半導体・買収の多い会社 — 大型買収の後は無形資産の償却が数年続き、GAAP 利益を押し下げます。Broadcom のように買収を重ねる会社では、GAAP と非 GAAP の差が恒常的に大きくなります。
- リストラ・一過性費用 — 工場閉鎖や訴訟和解は GAAP で一気に費用計上され、その四半期の GAAP 利益が異常値になります。この場合は非 GAAP のほうが実態に近いこともあります。
どちらを見るか — 使い分けの基準
| 見たいもの | 使う数字 | 理由 |
|---|---|---|
| 決算が「予想を上回ったか」 | 非 GAAP EPS | コンセンサス予想は通常、非 GAAP ベース |
| 株主に本当に残る利益 | GAAP（＋FCF） | 株式報酬は現金は出ないが株主の持分を薄める実質的なコスト |
| 会社どうしの比較 | GAAP | 非 GAAP は定義が会社ごとに違い、比較できない |
| 一過性の異常値を除きたい | 非 GAAP（調整表を確認して） | リストラ・訴訟などが本当に一過性なら |
kabu の PER・利益率・乖離はGAAP（SEC 提出データ）で計算しています。会社が発表する調整後 EPS より低く見えることがありますが、同じ基準で全銘柄を比べられる利点があります。株式報酬の影響は SBC と 希薄化、現金の裏付けは FCF と純利益の違い で補います。
読み方の注意 — 「調整」が毎年続くなら、それは費用
非 GAAP で除かれる項目のうち、株式報酬は毎年必ず発生し、金額も増えがちです。「一過性だから除く」という論理は成り立たず、実質的には人件費です。買収の償却も、買収を続ける会社では毎年続きます。「除かれた費用の合計が何年も同じ規模で続いているか」を調整表で確認し、続いているなら GAAP 寄りで実力を見るのが慎重な読み方です。逆に、本当に 1 回きりの費用（訴訟和解など）で GAAP が歪んだ四半期は、非 GAAP のほうが比較に向きます。
よくある質問
GAAP と非 GAAP のどちらの利益を見ればいいですか？
目的によります。決算が予想を上回ったかは非 GAAP（コンセンサスの基準）、株主に本当に残る利益や会社間の比較は GAAP です。非 GAAP を見るときは、必ず調整表で何を除いたかを確認してください。
なぜ非 GAAP の利益のほうが大きいのですか？
株式報酬、買収に伴う無形資産の償却、リストラ費用などを除いているためです。とくに株式報酬は現金の支出を伴わないため除かれますが、株主の持分を薄める実質的なコストです。
コンセンサス予想（EPS 予想）は GAAP ですか？
多くの場合、非 GAAP（調整後）ベースです。決算発表の「予想を上回った／下回った」は通常この基準で判定されます。kabu の指標は GAAP なので、会社発表の調整後 EPS とは異なります。
非 GAAP の利益は信用できませんか？
会社が定義するため会社間の比較には向きませんが、SEC の規則で GAAP との調整表の開示が義務づけられており、何を除いたかは確認できます。一過性の費用が本当に一過性か、毎年続いているかを見分けることが重要です。
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