Broadcom(AVGO)決算Divergence分析｜好決算でも−15%の理由（FY26 Q2）

公開 2026-06-29 ・更新 2026-07-19

決算を出した銘柄について「株価上昇の何%が業績(EPS)で、何%が期待(PER=マルチプル拡大)か」を、SEC EDGAR の実数から分解します。Broadcom(AVGO) のFY26 Q2を題材に。

1. 直近決算サマリー（FY26 Q2（四半期末 2026-05-03 / 8-K 2026-06-03・10-Q提出 2026-06-09））

項目	値
売上高	$22,187M（YoY +48%）／うちAI半導体 $10.8B（+143%）
粗利率 / 営業利益率	69.5% / 48.6%
EPS（GAAP）	$1.91（非GAAP $2.44、予想 $2.32 → +5%超え）
ガイダンス(Q3)	売上約$29.4B（+84%）。FY26 AI半導体 $56B / FY27 AI $100B超を「据え置き」
決算後の株価反応	−約15%（好決算だが、AI目標を引き上げなかった失望）

2. CAGR比較（過去5年）

指標	5年前	直近	CAGR
売上(単四半期)	$6,610M	$22,187M	+27.4%/年
EPS(GAAP・分割調整)	$0.33	$1.91	+42.1%/年
株価	$46.82	$365.02	+50.8%/年

同一会計四半期(FY Q2)同士・正確に5年（2021-05-02 → 2026-05-03）。EPSは2024年7月の10:1株式分割を調整（5年前GAAP $3.30 ÷10 = $0.33）。株価は分割調整済み終値。

3. 乖離の分解（業績 vs 期待）

目安: 株価CAGR ≈ EPS CAGR ＋ PER変化CAGR。差分がマルチプル(期待)の寄与。株価 +50.8%/年 ≈ EPS +42.1%/年 ＋ PER変化 +6.1%/年。EPSが主因だが、PERも5年で約2倍（~35→68倍）に拡大＝「期待」の寄与が約2割ある。

倍率	5年前	直近	評価
PER(TTM)	~35×	68.4×	約2倍に拡大
PSR(TTM)	—	26.6×	高水準
営業利益率	—	48.6%	高収益

4. 読み

AVGOの5年の上昇(+50.8%/年)は業績(EPS+42%/年)が主だが、MUと違いPERが約2倍に拡大しており「期待(マルチプル)」の寄与が約2割ある。PER 68倍という水準は、AI半導体の高成長が続く前提を織り込んでいる。
だからこそ今回のQ2は象徴的だ。売上+48%・AI+143%・予想超えという客観的には好決算でも、CEOがFY27のAI売上目標$100Bを"引き上げなかった"だけで株価は−15%。これは「実績の良し悪し」ではなく「高くなった期待に対してどうか」で株価が動く、まさにDivergence(乖離)の好例。業績は強いが、株価はすでにかなりの期待を前借りしている状態。

出典・方法

SEC 8-K(FY26 Q2) ／ SEC EDGAR companyfacts ／報道: StockTitan・CNBC数値の一次情報はSEC EDGAR（10-Q/8-K、提出日つき）と kabu（SEC+Yahoo、四半期化・分割調整）。決算反応・コンセンサス・ガイダンスは報道。CAGRの始点/終点を明記し恒等式で検算済み。これは情報提供・教育目的であり投資助言ではありません。数値は2026年6月時点。→ Broadcom(AVGO) のファンダを kabu ビューアで見る

よくある質問

Broadcomの株価上昇は業績で説明できますか？

本文「3. 乖離の分解」の通り、株価CAGRをEPS CAGRとPER変化に分解しています。EPSで説明できる部分が「業績」、PER拡大が「期待(マルチプル)」の寄与です。割安・割高の断定ではありません。

この数値の出典は？

売上・利益・EPS・株数は SEC EDGAR（companyfacts / 10-Q・8-K、提出日つき）と kabu。決算反応・コンセンサス予想・ガイダンスは報道。CAGRは取得した実数から計算し、始点・終点を本文に明記しています。