AMD決算Divergence分析｜上昇の主因は"期待"の方（Q1 2026）

公開 2026-06-29 ・更新 2026-07-19

決算を出した銘柄について「株価上昇の何%が業績(EPS)で、何%が期待(PER=マルチプル拡大)か」を、SEC EDGAR の実数から分解します。AMD(AMD) のQ1 2026を題材に。

1. 直近決算サマリー（Q1 2026（四半期末 2026-03-28 / 10-Q提出 2026-05-06））

項目	値
売上高	$10,253M（YoY +38%）
粗利率 / 営業利益率	52.8% / 14.4%（非GAAP粗利率 ~55%）
EPS（GAAP）	$0.84（非GAAP $1.37、予想 $1.25 → +10%超え）
ガイダンス	通期見通しを上方修正（データセンター/サーバーCPU TAM拡大）
決算後の株価反応	+約18%（急騰）

2. CAGR比較（過去5年）

指標	5年前	直近	CAGR
売上(単四半期)	$3,445M	$10,253M	+24.4%/年
EPS(GAAP)	$0.45	$0.84	+13.3%/年
株価	$94.70	$526.47	+40.9%/年

同一会計四半期(Q1)同士・正確に5年（2021-03-27 → 2026-03-28）。AMDは株式分割なし。株数は 1,208M→1,631M（2022年のXilinx買収で希薄化）→EPS成長が純利益成長より鈍い。

3. 乖離の分解（業績 vs 期待）

目安: 株価CAGR ≈ EPS CAGR ＋ PER変化CAGR。差分がマルチプル(期待)の寄与。株価 +40.9%/年 ≈ EPS +13.3%/年 ＋ PER変化 +24.4%/年。検算: EPS比1.87 × PER比 = 株価比5.56（一致）。上昇の主因はEPSではなくマルチプル(期待)の拡大。

倍率	5年前	直近	評価
PER(TTM)	低め	65.8×	大きく拡大
PSR(TTM)	—	8.8×	拡大
営業利益率	—	14.4%	まだ低い

4. 読み

AMDは3社の中で最も「期待先行」の色が濃い。過去5年の株価+40.9%/年のうち、EPS成長(+13.3%)で説明できるのは一部で、残りはPERの拡大(+24%/年)＝マルチプル(期待)が押し上げた。EPSの伸びが鈍いのはXilinx買収による株数増（希薄化）と、営業利益率が14%とまだ低いこと。
今回のQ1（売上+38%・EPS予想+10%超え・ガイダンス上方→株価+18%）は強い決算で、AIデータセンターへの期待をさらに補強した。ただし株価はPER 66倍と高く、業績の実績よりも将来期待に大きく依存している。期待が続けば正当化されるが、AVGOの−15%が示すように「高い期待」は外れたときの下落も大きい。MU(業績100%)・AVGO(業績主導+期待2割)・AMD(期待主導)という3者の対比が分かりやすい。

出典・方法

SEC 8-K(Q1 2026) ／ SEC EDGAR companyfacts ／報道: Quartz数値の一次情報はSEC EDGAR（10-Q/8-K、提出日つき）と kabu（SEC+Yahoo、四半期化・分割調整）。決算反応・コンセンサス・ガイダンスは報道。CAGRの始点/終点を明記し恒等式で検算済み。これは情報提供・教育目的であり投資助言ではありません。数値は2026年6月時点。→ AMD(AMD) のファンダを kabu ビューアで見る

よくある質問

AMDの株価上昇は業績で説明できますか？

本文「3. 乖離の分解」の通り、株価CAGRをEPS CAGRとPER変化に分解しています。EPSで説明できる部分が「業績」、PER拡大が「期待(マルチプル)」の寄与です。割安・割高の断定ではありません。

この数値の出典は？

売上・利益・EPS・株数は SEC EDGAR（companyfacts / 10-Q・8-K、提出日つき）と kabu。決算反応・コンセンサス予想・ガイダンスは報道。CAGRは取得した実数から計算し、始点・終点を本文に明記しています。