営業レバレッジ（Operating Leverage）

営業レバレッジ · Operating Leverage · オペレーティングレバレッジ · 固定費比率

一言で

固定費の比率が高い事業は、売上増で利益が跳ね、売上減で利益が急減する。半導体・ソフトで顕著。

営業レバレッジとは

営業レバレッジ（Operating Leverage）は、コストに占める「固定費」の比率が高いほど、売上の変化が利益に大きく増幅されて効く構造を指します。固定費（工場・研究開発・人件費など）は売上が増えても大きくは増えないため、売上増分の多くが利益に落ちます。

固定費が大きい事業では、損益分岐点を超えると売上増がそのまま利益になり、利益が売上以上のスピードで伸びます（＝レバレッジが効く）。逆に売上が落ちると固定費が重くのしかかり、利益は売上以上に急減します。半導体やソフトウェアはこの傾向が強い代表例です。

営業レバレッジが高い事業は、好況で利益が跳ね、不況で急減するため、業績の振れが大きくなります。シクリカルな半導体で「好況のピーク益ではPERが低く見える」のは、営業レバレッジで利益が一時的に膨らむからでもあります。利益率の推移と併せて見るのが中立的です。

営業レバレッジとは何ですか。

固定費の比率が高い事業ほど、売上の変化が利益に増幅して効く構造のことです。売上が増えると利益が跳ね、減ると利益が急減します。半導体やソフトウェアで顕著です。

営業レバレッジが高いと投資でどう見ればいいですか。

好況で利益が跳ねる一方、不況では急減するため業績の振れが大きくなります。ピーク益ではPERが低く割安に見える罠があるので、利益率の推移や市況サイクル、乖離スコアと併せて見るのが中立的です。